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安信证券--电力设备行业动态分析:供需缺口叠加

发布日期:2021-01-22 13:25

  现状:六氟磷酸锂短期价格底部上行,供需错配为价格波动主因:六氟磷酸锂是电解液的重要组成部分,成本占比超 30%,目前被作为商业化应用最广的锂盐,短中期内可替代性低。从历史来看,由于产能扩张周期长,下游需求变化快,六氟磷酸锂价格呈现显著周期性,其中供需错配是价格波动主要原因。上半年来由于新能源车需求萎靡,六氟磷酸锂价格处在底部,行业内主要企业盈利能力低,预期具有涨价诉求;下半年以来,随着需求端景气上行,电解液出货量和排产环比明显好转,在此推动下,六氟磷酸锂短期价格已实现底部上行。

  供需缺口叠加成本推动,涨价在中期仍具有持续性:从中长期来看,需求端,全球新能源车在中国、欧洲和美国为首的市场高速发展,未来五年,在不同国家多因素驱动的背景下,以 2019年为基年,我们预计全球 2025年新能源车销量达 1468万辆,6年 CAGR 达 37%,2025年新能源车渗透率超 15%(测算过程可参见此前外发周报《欧洲电车逆势增长超预期,中国产品力驱动持续凸显》),在此基础上,我们测算明后年六氟磷酸锂需求分别为 5.9/7.8万吨,同比分别增长38%/33%。

  但由于投产时间点不同及产能爬坡有一定周期,且原有产能有部分为老产线,有化工检修等方面的需要,叠加部分小厂在亏损情况下关停产线万吨,中期新增供给有限,紧平衡格局将持续,相关六氟磷酸锂厂商产能利用率将持续上行。成本端,碳酸锂、五氯化磷和无水氢氟酸在六氟磷酸锂的成本中的占比较大,随着下游需求景气叠加冬季原料供应偏紧,短期内碳酸锂和无水氢氟酸价格均底部上行。而从中长期来看,澳洲部分矿产停产叠加南美盐湖的扩产因为疫情延后等方面的因素,锂矿新增产能释放高峰期已过将带来碳酸锂价格的持续上涨,为六氟磷酸锂的价格上涨提供支撑。

  投资建议:在需求、供给和成本三方推动下,六氟磷酸锂短期价格已实现底部上行,从中长期来看,我们认为六氟磷酸锂的价格上涨将具有延续性,六氟磷酸锂相关企业盈利有望持续修复,下游电解液相关企业议价权将有所提升。我们推荐向上延伸布局六氟磷酸锂产能的电解液龙头新宙邦300037),建议关注六氟磷酸锂龙头标的多氟多002407)、天际股份002759)、永太科技002326)等。

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